Вадим Павлов
С начала специальной военной операции России на территории Украины и принятия странами Запада нескольких санкционных пакетов в отношении РФ различные фондовые корпорации, финансовые организации, аналитические и рейтинговые агентства регулярно предрекают Москве потерю платежеспособности и как следствие наступление дефолта.
Насколько высока вероятность дефолта, будет ли он похож на кризис 1998 года и как может повлиять на жизнь простых граждан, разбирался Sputnik.
Простыми словами о том, что происходит
На фоне проводимой Россией спецоперации на территории Украины и последовавшей за ней волны международных санкций российские суверенные кредитные рейтинги от тройки международных рейтинговых агентств (Standard & Poor's, Moody's и Fitch Ratings) упали с инвестиционного уровня до преддефолтного. Таких рейтингов у России не было с 1998 года, отмечает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам" Ольга Беленькая.
"Снижение рейтингов отражает сомнения агентств, что после замораживания странами G7 резервных активов ЦБ в наиболее ликвидных валютах (доллар, евро, британский фунт), отключения нескольких крупных российских банков от международных платежей и системы SWIFT, а также отказа США и Великобритании покупать российские энергоресурсы у государства останутся ресурсы и желание обслуживать и погашать свой долг", — говорит эксперт.
Следует понимать, что у России есть определенные обязательства по обслуживанию своего внешнего долга — страна обязана выплачивать международным инвесторам проценты по облигациям в иностранной валюте.
Несмотря на введенные против России санкции и заморозку Западом активов ЦБ РФ, в марте Москва регулярно и своевременно осуществляла выплаты. Деньги списывались с замороженных счетов российского Центробанка в США. Платежи проходили после того, как американские власти выдавали индивидуальные разрешения банку-корреспонденту Минфина в Штатах (J.P. Morgan) и его платежному агенту (Citibank или Bank of New York Mellon). Таким образом, с момента заморозки резервов российского Центробанка держателям еврооблигаций были выплачены проценты по пяти выпускам облигаций. Специальная лицензия Минфина США разрешает инвесторам получать платежи по суверенным еврооблигациям России вплоть до 25 мая 2022 года.
В начале апреля РФ должна была осуществить очередной платеж по выпуску еврооблигаций "Россия-2022", который номинирован в долларах. Однако в тот день США запретили России производить оплаты средствами из замороженных резервов. Как итог иностранный банк-корреспондент отказался исполнять платежные поручения и Россия, несмотря на то, что имеет средства для осуществления выплат, произвести их не смогла.
Цель такого решения США, как пояснила официальный представитель Белого дома Дженнифер Псаки, — заставить РФ сделать выбор. Выбирать Штаты предлагают из трех непривлекательных вариантов: осуществить выплаты за счет тех долларовых резервов, которые находятся внутри России и которые Запад заморозить не смог; осуществить выплаты за счет новых доходов от экспортной выручки либо оказаться в состоянии дефолта. Однако Россия выбрала другой вариант. Российский Минфин перечислил средства в Национальный расчетный депозитарий в рублях по курсу ЦБ РФ на 4 апреля. Тем самым Россия продемонстрировала миру, что у страны финансовые ресурсы есть, равно как готовность расплачиваться по обязательствам в полном объеме.
Как пояснила Sputnik Ольга Беленькая, инвесторы из недружественных России стран могут получить выплаты на счета типа "С". Вывести деньги с таких счетов можно только на нескольких основаниях, в том числе для уплаты налогов и комиссий внутри России. А перевести рубли в другую валюту можно только с разрешения специальной подкомиссии Минфина. То есть, пока России ограничен доступ к валютным счетам, иностранные инвесторы из недружественных стран ограничены в возможности конвертации рублей в другую валюту.
Директор Института социально-экономических исследований, доктор экономических наук Алексей Зубец
© Sputnik / Антон Денисов
"Суть данной меры именно в том, что поменять рубли на доллары внутри России и вывезти их отсюда они не смогут. Формально внутри страны к этому придраться нельзя. Вы же получили деньги? Получили. Вот вам деньги, вот они лежат на счете, попытайтесь их правильно использовать. Например, купите акции на Мосбирже. А если хотите их вывезти, то у вас это сделать не получится. В этом и смысл, абсолютно грамотное решение", — говорит директор Института социально-экономических исследований доктор экономических наук Алексей Зубец.
Запад такой исход не устроил, и было объявлено, что выплата по долларовым облигациям в рублях будет означать дефолт по истечении 30 дней — уже 4 мая России могут объявить дефолт. Резюмируем: ситуация сложилась такая — у России есть деньги, платежеспособность на высоком уровне, но дефолт более чем реален, и, скорее всего, 4 мая США его объявят. Только связан будет этот дефолт не с отсутствием средств для своевременных выплат по обязательствам, а с технической невозможностью эту выплату произвести из-за санкций, введенных странами Запада.
Каким будет дефолт (если будет)?
Дефолт, каким люди зачастую себе его представляют, в России невозможен. Следует понимать, что весь долг РФ по внешним обязательствам на начало 2022 года составлял 478,2 миллиарда долларов (внешний госдолг — всего 59,5 миллиарда), а только золотовалютные резервы (ЗВР) РФ составляют 643,2 миллиарда. То есть за вычетом всех долгов у России остается порядка 165 миллиардов чистых резервов. К слову, ни у кого, кроме России, среди первой пятерки стран мира по объему ЗВР нет чистых резервов — у всех долг значительно превышает объемы ЗВР.
"Предполагаемый агентствами дефолт сейчас принципиально отличался бы от дефолта 1998 года, причины для него сегодня не в экономической сфере. Тогда, в 1998-м, в бюджете не было средств на погашение и обслуживание долга, резервы ЦБ были истощены. Сейчас есть все экономические и финансовые условия для того, чтобы Россия обслуживала свой долг без каких-либо проблем. Однако вследствие санкций Минфин лишен возможности привлекать новые внешние заимствования для рефинансирования существующих, а значительная часть резервов ЦБ оказалась заблокирована, санкции отключают некоторые крупнейшие российские банки от международных расчетов", — говорит Ольга Беленькая.
С ней соглашается доцент кафедры финансового менеджмента РЭУ им. Г. В. Плеханова Аяз Алиев.
"Дефолт 1998 года будет отличаться от возможного грядущего дефолта. Тогда страна была не в состоянии отвечать по своим обязательствам, и это действительно был дефолт. Сейчас средства для того, чтобы отвечать по обязательствам, у России имеются, но из-за санкций они недоступны", — сказал Алиев.
Было бы странно, если бы Россия с учетом всех принятых Западом решений согласилась бы выплачивать долги на их условиях, считает Алексей Зубец.
"Это совершенно очевидная и правильная мера — производить выплаты в рублях по валютному курсу, — говорит он. — Дефолт, уверен, объявят. Но это будет дефолт не из-за неплатежеспособности, а из-за введенных ограничений. Так называемый технический дефолт, я бы даже сказал, рукотворный. И этот технический дефолт никак не повлияет на экономику страны и курс рубля, никак не отразится на компаниях и обычных гражданах".
По словам эксперта, в условиях экономической блокады, в которой сегодня живет Россия, последствия от этого дефолта для всех вышеперечисленных сфер могут сыграть положительную роль.
"Потому что если бы мы сейчас начали выплачивать внешний долг на условиях Запада, валюты в стране стало бы меньше, — говорит Алексей Зубец. — И меньше бы денег стало для покупки товаров широкого потребления, которые необходимы населению. В общем, никакого негативного влияния уж точно не будет".
"Последствием потенциального дефолта РФ может стать длительное и устойчивое сомнение инвесторов в будущем в надежности РФ как суверенного заемщика, — отмечает Ольга Беленькая. — Однако сейчас это мало на что повлияет — из-за санкций РФ и так не может привлекать финансирование на важнейших внешних рынках".
Снижение кредитных рейтингов России, считает Алексей Зубец, — это чисто символическая история, не имеющая никакого смысла и значения.
"Пока в Россию не заходят иностранные инвесторы, пока в Россию не идут их деньги, все эти рейтинги ни о чем, никакого экономического значения для страны они не имеют", — заключает эксперт.